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供给充足 油脂节后行情仍不乐观
2014-01-24 来源: 经济参考报
  新年伊始,农产品期货市场在中央一号文件利多影响下,行情一度出现企稳反弹迹象,但鉴于目前多数品种基本面供需仍然宽松,在供给压力下,价格难以持续走强,预计春节前后豆类、油脂等品种延续前期弱势行情的可能性较大。
  油脂市场基本面利空长存
  受全球油脂油料供应预期增加、国内油脂库存庞大、油脂消费动能趋缓等一系列利空因素影响,国内油脂期价在一季度将继续延续颓势,操作上建议中长线投资者保持逢高沽空思路。
  南北美大豆供给预计增加。根据美国农业部预估,预计2014年巴西大豆产量将达到8800万吨,较上年度增加700万吨;2014年阿根廷大豆产量将达到5450万吨,较上年度减少50万吨。虽然阿根廷产量预期减少,但巴西产量的增产弥补了阿根廷的减产。截至目前,大豆的出口价格持续维持在13美分/磅的高位,出口数量也较去年增加了约144万吨,美豆销售良好,美国农场主将继续倾向于种植大豆,预计新季度美豆的种植意向将会被上调,届时美豆供给呈现增加的预期概率较大。
  国内油脂库存庞大。国内的油脂消费主要集中在豆油、棕榈油和菜油三种油品。目前国内主要港口的棕榈油库存在110万吨左右,豆油商业库存在90万吨左右,菜油储备库存在500万吨左右。截至2013年底,国内主要油品的商业库存在700万吨左右。2014年2月起国内大豆和棕榈油的进口开始逐步恢复,其中大豆的月度进口量预计将保持在400万吨以上,折合豆油80万吨,棕榈油的月度进口量也在40至50万吨左右。并且由于2013年整年菜粕销售情况火爆,沿海油菜籽加工企业油菜籽进口压榨积极,2014年油厂挺粕心态将延续,保持大幅进口油菜籽的经营策略将不变,届时菜油的供应压力将不容小觑。综上分析,2014年一季度油脂的供应压力将继续施压于油脂期价。
  2014年从政策的连续性方面考虑,我们预计餐饮消费增幅将继续受到抑制,餐饮增速的减缓将直接导致油脂消费增幅下滑。
  豆粕需求旺季进入尾声
  从豆粕基本面来看,随着农历春节前后畜产品出栏量增大,豆粕下游季节性需求旺季进入尾声,加之全球大豆供给前景充裕,豆粕春节后将震荡寻底。
  首先,豆粕下游季节性需求趋弱。每年春节后,受畜产品大量出栏影响,饲料需求将由旺季转入阶段性淡季,豆粕下游需求趋弱。以生猪养殖为例,从中国农业部公布的4000个监测点2009年至2013年月度生猪存栏量数据来看,每年农历春节当月生猪存栏量均会出现下降,2013年的农历春节是在阳历2月,该月生猪存栏量较上月下降了851万头。
  其次,豆粕整体供给前景趋于增加。近月来,国内进口大豆分销情况较好,油厂提货积极性较高。中国海关公布的最新数据显示,2013年12月进口大豆量为740万吨,较上年同期增25.6%,较上月升22.7%。但在2013年12月进口量大幅提高并创出历史当月最高值的情况下,国内港口进口大豆库存却不增反降。截至2013年12月31日,国内主要港口进口大豆库存约为478万吨,较上月末下降了33万吨。由此可见,近月增加的大豆进口量已被油厂消化,油厂整体大豆库存较为充裕,豆粕整体供给前景趋于增加。
  最后,全球大豆供给充裕。目前,美国现货大豆处于季节性上市期,南美新作大豆作物产量前景较好,全球大豆供给前景较为充裕。美国农业部1月供需报告显示,美国2013/14年度大豆产量预估为32.89亿蒲式耳,较2013年12月预估值上调0.31亿蒲式耳;巴西2013/14年度大豆产量预估为8900万吨,较2013年12月预估值上调100万吨;阿根廷2013/14年度大豆产量预估为5450万吨,与2013年12月预估值持平。
 
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